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                                                                                                                                                                          威尼斯人线上开户:李元申:甲醇2019年1月投资策略报告

                                                                                                                                                                          2019-01-13 09:55 400新闻网

                                                                                                                                                                            核心观点

                                                                                                                                                                            短期矛盾在港口,进口放量压制价格;

                                                                                                                                                                            山东、西北下游补库结束,华南需求较大,兴兴复产炒作,供需转变主要看需求能否提升。

                                                                                                                                                                            盘面12月跟随化工品,波动率减小;

                                                                                                                                                                            中期基本面中性;供应高位,进口量大,关注需求

                                                                                                                                                                            MTO盘面利润进入1000-1500的新区间;逢高试空

                                                                                                                                                                            甲醇产业链示意图

                                                                                                                                                                            一、宏观预期悲观,价格已经历大幅下行

                                                                                                                                                                            原油快速下跌,化工品氛围偏空

                                                                                                                                                                            国内经济数据疲软,消费端预期差

                                                                                                                                                                            二、现货价格弱势,进口价格筑底

                                                                                                                                                                            本月内地甲醇现货反弹后继续回落,内蒙价格下跌至2000元/吨以下。

                                                                                                                                                                            上游企业排库与下游企业节前备货交替,地区间价格也有差异

                                                                                                                                                                            海外价格低位,非伊货成交在280美元/吨,伊朗在260左右,公式价多减点。

                                                                                                                                                                            本月进口集中到港,正常增量开始体现,进口货物谈判国内逐渐有优势

                                                                                                                                                                            三、西南天然气检修,国内供应损失量大

                                                                                                                                                                            去年供应损失常规出现在春秋两季,其次夏季的提前检修驱动了一波行情

                                                                                                                                                                            目前西南检修带来供应损失,造成华南地区供应紧缺

                                                                                                                                                                            四、进口量近期与去年持平,但预期未来供应量增加

                                                                                                                                                                            2018年甲醇进口量全年明显低于前两年;进口降低的原因来自海外老装置开工不稳;

                                                                                                                                                                            2018年海外10%新增产能,共430万吨(6月175万美国+ 9月165万伊朗+ 10月100万智力),集中下半年释放,新装置运行良好,导致海外冬季当期供应与预期供应增加;

                                                                                                                                                                            海外需求增量稳定在2%左右,新产能唯一倾销地为中国;

                                                                                                                                                                            五、库存:进口货源集中到港,年前压力较大

                                                                                                                                                                            港口库存高位,消化有压力,主要由于伊朗货较多;

                                                                                                                                                                            内地生产厂家库存偏高,下需求端库存不高(除停车的兴兴以外),内地基本平衡;

                                                                                                                                                                            根据进口船期来看1月份进口量有望达到80,叠加甲醇需求淡季背景,年前压力较大。

                                                                                                                                                                            六、甲醇生产利润偏低,成本处于高位

                                                                                                                                                                            目前上游利润偏少,但全国平均利润大约只有300左右,处于近年中等以下水平。

                                                                                                                                                                            山东低工艺水平甲醇生产企业盈亏平衡在2500(煤价不变),西南天然气装置盈亏平衡在2300(冬季计划内浮动气价);

                                                                                                                                                                            注:成本计算不考虑资金成本和折旧;

                                                                                                                                                                            七、需求端:传统下游利润不佳

                                                                                                                                                                            各下游利润并无增长,传统下游补库基本结束;

                                                                                                                                                                            同时保持了2年多的高价甲醇抑制了甲醇下游投产计划

                                                                                                                                                                            八、MTO的经济性选择

                                                                                                                                                                            九、甲醇后市展望

                                                                                                                                                                            短期矛盾在港口,进口放量压制价格;

                                                                                                                                                                            山东、西北下游补库结束,华南需求较大,兴兴复产炒作,供需转变主要看需求能否提升。

                                                                                                                                                                            盘面12月跟随化工品,波动率减小;

                                                                                                                                                                            中期基本面中性;供应高位,进口量大,关注需求

                                                                                                                                                                            MTO盘面利润进入1000-1500的新区间;逢高试空