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                                                                                  现金电子游戏:在市场周期中寻觅投资良机

                                                                                  2019-04-13 03:05

                                                                                  在市场周期中寻觅投资良机

                                                                                  持续的市场周期会对投资者产生不同的心理影响。对于投资人来说,目前市场周期的重要性远胜过以往,投资人只有正确合理地理解市场周期,分析影响周期的因素,判断周期未来的趋势,在周期的每个重要转折点采取合适的投资行为,才能长期战胜市场。在操作上,对于节奏的把握,很大程度上就是对于周期的理解和把握。

                                                                                  通过研究历史,能够发现一些必然的规律。尽管投资者无法准确预测未来,但通过敏锐察觉到目前市场在周期中所处的位置,并依此而部署资本并作出投资决策,则投资获利机会将会提升。《周期》一书的作者霍华德·马克斯是一位价值投资者。他将周期细分为经济周期、政府干预经济周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪钟摆、风险态度周期、信贷周期、不良债权周期、房地产周期、市场周期,并对每种周期做了详细阐述。

                                                                                  自上世纪90年代开始,霍华德·马克斯针对投资者撰写“投资备忘录”。2000年1月份的投资备忘录中,他预言了科技股泡沫破裂,之后声名鹊起。本书最大的特色是结合基本面与心理面来讲投资周期。从经济和企业基本面出发讲市场长周期的基本趋势,从心理层面讲市场短周期如何经常大幅偏离基本趋势,基本面、心理面、市场面三面合一,互为因果,互相影响。心理和情绪虽然严格来讲有所不同,但是难以区分,所以作者从便于实际运用出发,把二者结合,心理就是情绪,情绪就是心理。

                                                                                  在现实生活和投资中,不确定性和风险无法避免。面对不确定性的市场,霍华德的建议是,把现在的投资组合稍作调整,做防守型投资,随时伺机而动。巴菲特说他一生投资成功只靠一个原则:在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。其实,投资人做投资,对手就是市场,这里说的别人就是市场。霍华德把市场的心理和情绪波动比喻为钟摆,在贪婪和恐惧之间摆动。

                                                                                  为了合理地布局投资组合,应对投资环境的下一步变化,以及投资环境变化所引发的未来市场的走势变化,霍华德认为,投资人必须保持注意力高度集中,事件面前人人平等,在同一个投资环境里进行投资操作,一旦有事情发生,每个人都能倾听到,但是每个人用心倾听的程度差别很大,人们关注事件的程度不同,理解事件的程度也会存在很大差异,因此人们认知事件的潜在影响程度也差别很大。

                                                                                  霍华德在书中指出,在某具体的时点上,要优化投资组合布局,最有效的方式是要决定在进攻和防守之间保持什么样的平衡比例。攻守平衡应该与时俱进,以应对投资环境的整体变化,以及投资环境中的很多因素在其周期中所处位置的变化。在周期上所处的位置发生变化,赢面就会变化。如果不能相应地改变投资占位,面对周期就会消极被动。

                                                                                  为了更好地帮助投资者理解周期的定位,就需要仔细留意投资人现在的行为。要理解市场周期传递的信息,并对市场周期做出反应,霍华德指出,投资风险并非主要来自经济、企业、证券、股权证明和交易所大楼,而是主要来自市场参与者的行为,大多数能获得高回报的投资机会也源于此。

                                                                                  一些投资人记不住过去的事,进一步加强了周期影响力。在人类积极努力的不断进步领域里,极少有像金融领域这样,历史所占的分量非常低。“所有泡沫,至少可以说绝大多数泡沫,都有一个共同特点,即投资大众普遍忘记历史,相信未来:不加怀疑地接受历史上从未真实有效的东西;不加怀疑地接受高得非常离谱、偏离历史正常水平的市场价格;不加怀疑地接受从未经历史检验的投资技术和投资工具。”

                                                                                  在很多情况下,投资人之所以不能得到正确合理的结论,最重要的因素之一是评估市场时往往利用情绪主义,而不是利用客观主义。投资人的错误主要有两种形式:选择性感觉,歪曲性解读。在市场周期走到极端的时候,绝大部分的消息确实都是负面的……霍华德认为,获得投资盈利的关键在于,投资者一定要认识到,虽然面对的是千篇一律的坏消息,未来展望的是非常糟糕的前景,悲观主义的大方向也是对的,但是在程度上,人们仍然可能会过度悲观,因此资产的市场价格可能会变得过度便宜。

                                                                                  投资人在经济繁荣时期容易过度轻信,而在经济萧条时期又容易过度怀疑,拒绝所有所盈利的可能性。评估市场所处周期的位置,主要看两点:一是市场的估值水平,二是大多数投资人的行为。大多数投资人的投资行为进攻性更强,这是一个清晰的信号。这表明市场处于危险区域,因为风险规避被运用得很少,而且投资人的进攻性投资行为可能已经直接导致资产价格上升。

                                                                                  在本书的最后,霍华德的总结令人深思。他表示,人容易走极端的倾向,永远不会终止,因此,这些极端最终必须得到修正,而不是周期的发生会有改变。经济和市场从来不是走一条直线,过去不走直线,未来也肯定不会走直线。这就意味着,投资人能够理解周期,就能够找到赚钱良机。