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                                                                                  银河国际:万家基金6月通胀数据点评:预计三季度CPI将回落 货币政策维持宽松

                                                                                  2019-07-10 14:20

                                                                                  万家基金6月通胀数据点评:预计三季度CPI将回落 货币政策维持宽松

                                                                                    事件:中国6月CPI同比2.7%,预期2.7%,前值 2.7%。6月PPI同比0%,预期0.1%,前值 0.6%。

                                                                                    点评:

                                                                                    1.核心观点:6月CPI持平于2.7%,猪肉和水果是主要上拉力量(猪肉贡献6月CPI0.45个百分点,水果贡献6月CPI0.7个百分点),其他主要分项变化不大,核心CPI持稳于1.6%。从基数效应情况以及新水果上市等因素来看,三季度CPI将回落。通胀压力暂不大,货币政策将维持宽松,通胀面临的核心不确定性仍来源于猪价的大幅变化,由于后面水果同比将大幅回落,猪肉一定程度的上涨不会对CPI产生明显影响。

                                                                                    2. 6月CPI同比2.7%,符合市场预期。中国6月CPI同比2.7%,预期2.7%,前值 2.7%。1、2、3、4、5月分别为1.7%和1.5%,2.3%和2.5%和2.7%,呈现逐步上升态势,主要为食品价格上涨,非食品下行。

                                                                                    3. 猪肉和水果等食品推动CPI上行。6月CPI维持高位,主要是猪价和水果等食品上涨推动的,猪价同比21.1%(5月为18.2%),水果42.7%(5月为26.7%)。猪价上涨主要受非洲猪瘟影响。水果上涨主要由于去年苹果等减产幅度较大,待秋季新水果上市之后,水果价格预计将明显下跌。

                                                                                    4. 油价回落驱动非食品下降,核心CPI持稳于1.6%。非食品同比1.4%,下滑0.2个百分点,主要是油价同比回落的贡献。核心CPI经过连续下滑之后,本月稳定在1.6%,显示增值税下滑的影响基本显现。

                                                                                    5. PPI同比回落至0%。从环比看,PPI由上月上涨0.2%转为下降0.3%。其中,生产资料价格由上月上涨0.2%转为下降0.4%,生活资料价格由上月上涨0.1%转为持平。从同比看,PPI由上月上涨0.6%转为持平。其中,生产资料价格由上月上涨0.6%转为下降0.3%;生活资料价格上涨0.9%,涨幅与上月相同。

                                                                                    6.展望未来一段时期,随着基数效应的变化以及新水果上市(6月CPI中,水果贡献达0.7个百分点,后面将驱动CPI明显回落,若排除水果的扰动因素,CPI应该是2%),预计三季度CPI将回落,目前来看通胀压力暂不大,货币政策将维持宽松,通胀面临的核心不确定性仍来源于猪价的大幅变化。